南方财经全媒体记者 吴霜，实习生王玥 上海报道

进入2024年，股市行情一路向下，沪深300指数从1月2日的3386.35点波动下行，截至1月16日收盘为3300.88点。但这下滑的大趋势下，银行板块却开始走出了接连上涨的行情。这其中，上海农商银行尤其瞩目，连续12日股价上涨，从1月2日的5.77上涨到16日的6.65，最高达到6.70，涨幅高达15.85%，在一众银行股中遥遥领先。

对于上海农商行连续12日的上涨行情，市场人士分析，背后主要原因在于“低估值高股息”，具体来说，一是年初的高股息策略；二是沪农商行的估值处于低位，性价比突出。

沪农商行是上海本地的一家农商行，扎根区域，服务远郊，四分之三的网点在郊区。整体来看，上海地区经济优良，城投风险较小，地产也相对可控，2020年以来不良率稳定在1%以下。沪农商行2023年上半年对公地产不良率1.78%，但对公地产贷款占比（含开发贷、物业贷、园区贷等）已较2019年高点下降5.8个百分点至15.0%。

其实，开年以来股价狂飙的银行不止沪农商行，中信银行、苏州银行、成都银行、苏农银行、江阴银行、常熟银行等估值低、基本面好的银行开年以来的股价涨幅都在6%以上。可以看出，年初以来涨幅居前的以优质区域性银行为主。

整个银行板块也从去年年底开始就开始了上涨行情，中信银行指数从去年12月11日7387.72点的低位一路上涨至7662.12点，涨幅为3.71%。

北向资金的频频出手也给市场投资银行股增加了信心。Wind数据显示，截至1月16日，陆股通的银行业持股数量在24个行业中排名第一，持股市值达到了1310.69亿元。近一周的净买入达到4.5亿元，排名第四，占行业总市值比例增加0.07%。

就沪农商行来说，该行去年已获得北向资金连续两季度的增持。2023年年中报显示，北向资金持股比例增加0.06%，达到了2.44%；三季报显示，三季度北向资金继续大笔增持，持股比例增加2.25%，达到了4.68%。

广发证券银行分析师倪军表示，目前仍处于年初开门红期，叠加存量资产到期再配置需求，保险仍是市场主要增量资金来看，经济政策预期扭转前，市场继续看好高股息国股行的超额收益。

高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。

中泰证券认为，从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性也更强。

银行板块一直是高股息策略的“必选项”。上市银行过去三年的现金分红率整体都在24%以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低一些。此外，银行板块的 PE 水平长期处于比较低的水平，处于2010年以来的低位，估值压缩空间有限，安全边际较高。

民生证券测算发现，目前部分中小行 A 股动态股息率已超过国有大行，红利策略的范围有望外溢至这些标的：如动态股息率 8%以上的成都银行，7.5%-8%区间的江苏银行，7%-7.5%区间的兴业、南京银行，以及 6.5%-7%区间的浙商、北京、渝农、华夏、沪农、上海、光大和招商银行。